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pp电子网站医药生物行业跟踪周报：分子胶海外风起国内管线蓄势破局【东吴医药朱国广

【概要描述】　本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.14%、3.28%，相对沪深300的超额收益分别为1.41%pp电子游戏，、0.85%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.31%、7.34%，相对于恒生科技指数跑赢5.20%、10.41%；本周中药（2.56%）、医疗服务（1.31%）、原料药（0.64%）、医药商业（0.57%）板块涨幅靠前；生物制品（-1.82%）、化学制药（-0.62

pp电子网站医药生物行业跟踪周报：分子胶海外风起国内管线蓄势破局【东吴医药朱国广

【概要描述】　本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.14%、3.28%，相对沪深300的超额收益分别为1.41%pp电子游戏，、0.85%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.31%、7.34%，相对于恒生科技指数跑赢5.20%、10.41%；本周中药（2.56%）、医疗服务（1.31%）、原料药（0.64%）、医药商业（0.57%）板块涨幅靠前；生物制品（-1.82%）、化学制药（-0.62

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　　本周ღ◈✿、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.14%ღ◈✿、3.28%ღ◈✿，相对沪深300的超额收益分别为1.41%pp电子游戏ღ◈✿，ღ◈✿、0.85%ღ◈✿；本周ღ◈✿、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.31%ღ◈✿、7.34%ღ◈✿，相对于恒生科技指数跑赢5.20%ღ◈✿、10.41%ღ◈✿；本周中药（2.56%）ღ◈✿、医疗服务（1.31%）ღ◈✿、原料药（0.64%）ღ◈✿、医药商业（0.57%）板块涨幅靠前ღ◈✿；生物制品（-1.82%）ღ◈✿、化学制药（-0.62%）ღ◈✿、医疗器械（-0.13%）等略有下跌ღ◈✿。

　　分子胶海外风起ღ◈✿，已经诞生RVMDღ◈✿、GLUღ◈✿、KYMR等多个大牛股ღ◈✿，并且已经诞生多个重大BDღ◈✿，国内企业已有较多布局ღ◈✿，但是关注度较低ღ◈✿，存在较大认知差ღ◈✿。BMS的两款在售MM分子胶合计销售峰值超160亿美元ღ◈✿，并将两款在研的迭代分子胶列为重磅拳头产品ღ◈✿。 KYMR的STAT6分子胶在AD上的数据不输生物制剂度普利尤单抗ღ◈✿，2025/12/8股价单日上涨超40%ღ◈✿。 Monte的NEK7分子胶的1期临床数据极其亮眼（CRP 炎症指标下降 85%）,2026/1/7单日股价涨超45%ღ◈✿，并且Monte与诺华的BD总包已经超过80亿美金ღ◈✿。RVM亦有pan ras（on）分子胶等布局ღ◈✿。国内企业已有分子胶布局ღ◈✿，静待花开:苑东生物布局分子胶ღ◈✿、Protac及DACღ◈✿，IKZF1/3 分子胶潜力大ღ◈✿；劲方医药的pan RAS（on）分子胶低剂量起效ღ◈✿，显示多重抗耐药潜力ღ◈✿。奥赛康BD引进ANL pan-RAS(ON) 分子胶的中国权益ღ◈✿，预计26Q1开展1期临床ღ◈✿；达歌生物已经与武田ღ◈✿、默沙东建立合作ღ◈✿，拥有两款FIC分子胶ღ◈✿，DAC亦有布局pp电子网站ღ◈✿。我们认为ღ◈✿，分子胶有望在肿瘤及自身免疫病等广阔市场中催生出新一代重磅炸弹级药物ღ◈✿，建议重点关注国内布局企业ღ◈✿。

　　辉瑞启动了一项针对其PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的II/III期临床研究ღ◈✿，全球多项重磅管线同步迎来申报里程碑ღ◈✿：2月6日ღ◈✿，辉瑞启动了一项针对其PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的II/III期临床研究ღ◈✿，旨在头对头评估SSGJ-707联合化疗对比纳武利尤单抗联合化疗ღ◈✿；此外ღ◈✿，跨国药企研发亦取得重要进展ღ◈✿：2月6日ღ◈✿，诺华的BAFF-R单抗伊利尤单抗在华申报上市ღ◈✿，基于针对干燥综合征的NEPTUNUS系列研究及针对免疫性血小板减少症（ITP）的VAYHIT2研究ღ◈✿；2月4日ღ◈✿，艾伯维启动了一项针对其Bcl-2抑制剂维奈克拉（Venetoclax）的II期临床研究ღ◈✿，单药治疗日本复发或难治性华氏巨球蛋白血症（WM）及淋巴浆细胞淋巴瘤（LPL）患者ღ◈✿。

　　具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药科研服务CXO中药医疗器械药店等ღ◈✿。具体标的思路ღ◈✿：从CXOღ◈✿、上游科研服务角度ღ◈✿，建议关注药明康德ღ◈✿、皓元医药ღ◈✿、奥浦迈ღ◈✿、百奥赛图pp电子游戏ღ◈✿、百普赛斯ღ◈✿、纳微科技等ღ◈✿。从中药基药角度ღ◈✿，建议关注佐力药业ღ◈✿、方盛制药ღ◈✿、盘龙药业等ღ◈✿。从PD1 PLUS角度ღ◈✿，建议关注三生制药ღ◈✿、康方生物ღ◈✿、信达生物ღ◈✿、泽璟制药等ღ◈✿。从ADC角度ღ◈✿，建议关注映恩生物ღ◈✿、科伦博泰ღ◈✿、百利天恒等ღ◈✿。从小核酸角度ღ◈✿，建议关注前沿生物ღ◈✿、福元医药ღ◈✿、悦康药业等ღ◈✿。从自免角度ღ◈✿，建议关注康诺亚清舞比翼双飞ღ◈✿、益方生物-Uღ◈✿、一品红等ღ◈✿。从创新药龙头角度ღ◈✿，建议关注百济神州ღ◈✿、恒瑞医药等清舞比翼双飞ღ◈✿。从医疗器械角度ღ◈✿，建议关注联影医疗ღ◈✿、鱼跃医疗等ღ◈✿。从AI制药角度ღ◈✿，建议关注晶泰控股等ღ◈✿。从GLP1 角度ღ◈✿，建议关注联邦制药ღ◈✿、博瑞医药ღ◈✿、众生药业ღ◈✿、信达生物等ღ◈✿。

　　本周ღ◈✿、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.14%ღ◈✿、3.28%ღ◈✿，相对沪深300的超额收益分别为1.41%ღ◈✿、0.85%ღ◈✿；本周ღ◈✿、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.31%ღ◈✿、7.34%ღ◈✿，相对于恒生科技指数跑赢5.20%ღ◈✿、10.41%ღ◈✿；本周中药（2.56%）ღ◈✿、医疗服务（1.31%）ღ◈✿、原料药（0.64%）ღ◈✿、医药商业（0.57%）板块涨幅靠前ღ◈✿；生物制品（-1.82%）ღ◈✿、化学制药（-0.62%）ღ◈✿、医疗器械（-0.13%）等均有下跌ღ◈✿；本周A股涨幅居前广生堂（+29.83%）ღ◈✿、海翔药业（+18.64%）ღ◈✿、美迪西（+18.04%）ღ◈✿，跌幅居前常山药业（-15.78%）ღ◈✿、双鹭药业（-13.95%）ღ◈✿、康众医疗（-12.71%）ღ◈✿；本周H股涨幅居前亿腾嘉和（+14%）ღ◈✿、科迪-B（+10%）pp电子网站ღ◈✿、联邦制药（+10%）ღ◈✿，跌幅居前MIRXES-B（-30%）ღ◈✿、药捷安康（-15%）ღ◈✿、维亚生物（-11%）ღ◈✿。医药板块表现特点ღ◈✿：本周医药略有反弹ღ◈✿。

　　具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药科研服务CXO中药医疗器械药店等ღ◈✿，

　　从CXOღ◈✿、上游科研服务角度ღ◈✿，建议关注药明康德ღ◈✿、皓元医药ღ◈✿、奥浦迈ღ◈✿、百奥赛图ღ◈✿、百普赛斯ღ◈✿、纳微科技等

　　从PD1 PLUS角度ღ◈✿，建议关注三生制药ღ◈✿、康方生物ღ◈✿、信达生物ღ◈✿、泽璟制药等ღ◈✿。从自免角度ღ◈✿，建议关注康诺亚ღ◈✿、益方生物-Uღ◈✿、一品红等ღ◈✿。

　　从ADC角度ღ◈✿，建议关注映恩生物ღ◈✿、科伦博泰ღ◈✿、百利天恒等ღ◈✿。从小核酸角度ღ◈✿，建议关注前沿生物ღ◈✿、福元医药ღ◈✿、悦康药业等ღ◈✿。

　　从自免角度ღ◈✿，建议关注康诺亚ღ◈✿、益方生物-Uღ◈✿、一品红等ღ◈✿。从创新药龙头角度ღ◈✿，建议关注百济神州ღ◈✿、恒瑞医药等ღ◈✿。

　　分子胶海外热门ღ◈✿，已经诞生RVMDღ◈✿、GLUღ◈✿、KYMR等多个大牛股ღ◈✿。国内企业已有较多布局ღ◈✿，但是关注度较低ღ◈✿，存在较大认知差ღ◈✿！

　　分子胶海外热门ღ◈✿，已经诞生RVMDღ◈✿、GLUღ◈✿、KYMR等多个大牛股ღ◈✿。国内企业已有较多布局ღ◈✿，但是关注度较低ღ◈✿，存在较大认知差ღ◈✿！

　　NEK7分子胶（8102）ღ◈✿：抗炎效果强ღ◈✿，能穿透CNSღ◈✿，有望一靶多病ღ◈✿。NLRP3是热门抗炎靶点ღ◈✿，而NEK7是NLRP3炎症小体的关键组成部分ღ◈✿，通过降解NEK7能阻断下游炎症通路ღ◈✿。I期临床表明ღ◈✿，Biomaker指标方面ღ◈✿，8102能显著降低hsCRP清舞比翼双飞ღ◈✿、IL-6ღ◈✿、IL-1βღ◈✿，并且能降低脑脊液中IL-6ღ◈✿，说明可以穿透CNSღ◈✿。安全性方面ღ◈✿，8102耐受性良好ღ◈✿，安全性特征良好ღ◈✿，未发生严重不良事件ღ◈✿。治疗期间出现的不良事件为轻度至中度ღ◈✿。未见感染风险增加的证据ღ◈✿。

　　SAD和MAD健康志愿者1期试验的安全性ღ◈✿、PK和PD数据ღ◈✿，支持26年启动多个2期临床ღ◈✿。①PKPDღ◈✿：显示出剂量依赖性的人体药代动力学特征ღ◈✿。②靶点降解率ღ◈✿：单次及多次给药后ღ◈✿，在外周血T细胞中实现剂量依赖性VAV1降解ღ◈✿，降解率90%ღ◈✿。③Biomaker变化ღ◈✿：单次给药后ღ◈✿，MRT-6160 对 VAV1 的降解显著抑制 T 细胞和 B 细胞的功能ღ◈✿，持续抑制T细胞受体(TCR)介导的CD69激活和细胞因子生成ღ◈✿。④安全性ღ◈✿：耐受性良好ღ◈✿，未发生严重不良事件（SAE）ღ◈✿。观察到的治疗期间出现的不良事件（TEAE）为轻度（82%）或中度（18%）ღ◈✿，且为自限性ღ◈✿。MRT-6160组和安慰剂组的总体TEAE发生频率相似ღ◈✿。

　　GSPT1分子胶（2359）联合恩扎鲁胺治疗AR突变型mCRPC数据积极ღ◈✿。在入组的14例患者中ღ◈✿，其中4例非常后线的ARm mCRPC全部实现PSA响应ღ◈✿，其中PSA90 2例ღ◈✿，PSA50 2例ღ◈✿。公司预计26年启动II期研究ღ◈✿，招募最多25例患者ღ◈✿，招募ARm mCRPCღ◈✿。

　　STAT6 是连接 IL-4/IL-13 受体与细胞核内促炎基因表达的唯一核心枢纽ღ◈✿。不同于度普利尤单抗仅在受体层面进行封锁ღ◈✿，KT-621 分子胶通过泛素化途径直接降解 STAT6 蛋白ღ◈✿，从源头阻断诱导 IgE 合成及 Th2 细胞分化的基因指令ღ◈✿，实现比受体阻滞更全面ღ◈✿、更深度的免疫信号切断ღ◈✿。

　　疗效数据ღ◈✿：从EASI-50ღ◈✿、EASI-75看ღ◈✿，KT-621 成功实现了“口服药达到生物制剂级疗效”ღ◈✿。

　　安全数据ღ◈✿：无严重不良事件 (SAEs)ღ◈✿，在所有剂量组（100mg 和 200mg）中ღ◈✿，均未观察到与药物相关的严重不良事件ღ◈✿。无患者因为副作用（AEs）而停止治疗ღ◈✿。

　　第一代IKZF1/3分子胶存在以下局限性ღ◈✿，因此需要下一代IKZF1/3分子胶ღ◈✿：高中度肾脏清除率ღ◈✿，而~50%患者有肾损ღ◈✿，降低药物耐受性ღ◈✿；脱靶导致血液毒性ღ◈✿；靶向降解度有限ღ◈✿，限制了抗MM活性ღ◈✿。

　　对于4L+MMღ◈✿，公司预计26年Q1启动联合地塞米松单臂2期ღ◈✿，N=~100ღ◈✿，预计27年H2获得初步ORR数据ღ◈✿。对于2L+MMღ◈✿，公司与辉瑞合作ღ◈✿，预计26Q2启动联合辉瑞BCMA/CD3双抗的Ib期ღ◈✿，预计26年将在Ib爬坡期提供阶段性更新ღ◈✿，27年中披露完整Ib期数据ღ◈✿。

　　RVMD 走的是“屏蔽”路线ღ◈✿，而传统分子胶走的是“降解”路线ღ◈✿。RVMD 开发的是一种非降解型分子胶ღ◈✿，利用细胞内含量极高的亲环蛋白A (Cyclophilin A, CypA) ღ◈✿，药物先与 CypA 结合ღ◈✿，改变其表面形状ღ◈✿，形成一个全新的复合物ღ◈✿。这个新复合物能精准地“粘”在处于激活状态的 RAS 蛋白 上ღ◈✿，像个盖子一样把 RAS 屏蔽掉ღ◈✿，从而阻止 RAS 与下游信号通路接触ღ◈✿。

　　2.6. 苑东生物ღ◈✿：布局分子胶ღ◈✿、Protac及DACღ◈✿，IKZF1/3 分子胶潜力大25年9月ღ◈✿，苑东生物通过对参股公司上海超阳增资ღ◈✿，持股比例提升至51.48%ღ◈✿，完成并表ღ◈✿。上海超阳核心管线EHA发布的数据ღ◈✿，在小鼠模型中ღ◈✿，HP-001对IKZF1/3的降解效率分别为~80%和~70%ღ◈✿，而BMS的CC-92480为~35%和~16%ღ◈✿。此外CC-92480对非靶蛋白CK1α也有降解作用ღ◈✿，而HP-001无该脱靶作用ღ◈✿。此外公司也有DAC布局（抗体偶联分子胶）ღ◈✿。

　　公司开发的pan RAS（on）分子胶在多种机理诱导的KRAS抑制剂耐药细胞系中ღ◈✿，均保持强效活性ღ◈✿、显示多重抗耐药潜力ღ◈✿。在胰腺导管癌小鼠模型中ღ◈✿，1 mg/kg的GFH276的药效胜过剂量为10 mg/kg的RVMD的RMC-6236ღ◈✿。

　　25年12月ღ◈✿，奥赛康引进阿诺医药的pan-RAS(ON) 分子胶（AN9025）ღ◈✿，根据协议ღ◈✿，奥赛康将负责AN9025在中国的开发pp电子网站ღ◈✿、生产及商业化ღ◈✿，并向阿诺医药支付3500万元人民币首付款ღ◈✿，不超过4.7亿元人民币的开发里程碑ღ◈✿、不超过11.28亿元人民币的销售里程碑ღ◈✿，以及基于中国的年度销售净额的梯度特许权使用费清舞比翼双飞ღ◈✿。AN9025目前已完成中国及美国的IND申报ღ◈✿，并获得美国FDA的临床试验批准ღ◈✿，即将进入临床ღ◈✿。

　　对CypA的结合亲和力比竞争对手 RMC-6236 强 4 倍ღ◈✿。这主要源于其从 CypA 上解离的速度更慢ღ◈✿，从而可能实现更持久的 RAS 抑制ღ◈✿。

　　ღ◈✿： 在形成三元复合物（Tri-complex）方面的结合亲和力高出 3 到 8 倍ღ◈✿，同样归功于较慢的解离速率ღ◈✿，这可能导致对 RAS 信号传导更长时间的抑制ღ◈✿。更显著的药效ღ◈✿：

　　与 RMC-6236 相比ღ◈✿，其抑制细胞增殖的效力强出 100 倍ღ◈✿，并能提供更持久的 RAS 抑制ღ◈✿。优越的动物实验结果ღ◈✿：

　　在涵盖不同 RAS 突变类型的小鼠 CDX 模型中ღ◈✿，AN9025 诱导了更深度的肿瘤退缩ღ◈✿，展现出比 RMC-6236 更优越且更持久的抗肿瘤效果ღ◈✿。良好的安全性预期ღ◈✿：

　　2.9.达歌生物ღ◈✿：与武田ღ◈✿、默沙东建立合作ღ◈✿，拥有两款FIC分子胶ღ◈✿，DAC亦有布局2025年11月ღ◈✿，达歌生物宣布与默沙东研发（中国）有限公司签署合作意向书ღ◈✿，双方将针对达歌生物研发的一款First-in-Class分子胶降解剂合作开发ღ◈✿。

　　2月6日ღ◈✿，诺华的BAFF-R单抗伊利尤单抗在华申报上市ღ◈✿。该药具有耗竭B细胞和抑制BAFF-R的双重机制ღ◈✿，是全球首个完成III期研究的此类药物ღ◈✿。此次申报基于针对干燥综合征的NEPTUNUS系列研究及针对免疫性血小板减少症（ITP）的VAYHIT2研究ღ◈✿，结果显示该药在改善干燥综合征患者疾病活动度方面优于安慰剂ღ◈✿，且联合艾曲泊帕治疗ITP患者的无治疗失败率达54%（安慰剂组30%）ღ◈✿。

　　2月6日ღ◈✿，强生宣布其兆珂速（达雷妥尤单抗皮下注射液）在中国获批扩展适应症ღ◈✿，联合硼替佐米ღ◈✿、来那度胺和地塞米松（VRd）用于治疗适合自体干细胞移植的新诊断多发性骨髓瘤（NDMM）成人患者ღ◈✿。此次获批基于III期PERSEUS研究ღ◈✿，有望为国内患者确立新的前线治疗标准ღ◈✿。

　　2月4日ღ◈✿，艾伯维启动了一项针对其Bcl-2抑制剂维奈克拉（Venetoclax）的II期临床研究ღ◈✿。该试验旨在评估维奈克拉单药治疗日本复发或难治性华氏巨球蛋白血症（WM）及淋巴浆细胞淋巴瘤（LPL）患者的有效性与安全性ღ◈✿。研究计划入组14例受试者ღ◈✿，将进一步探索该药在特定亚裔人群中的单药应用潜力ღ◈✿。

　　2月3日ღ◈✿，阿斯利康启动了名为ARTEMIDE-Biliary02的国际多中心III期临床研究ღ◈✿，旨在评估Rilvegostomig联合化疗对比现行标准疗法一线治疗晚期胆道癌的疗效与安全性ღ◈✿。该试验主要终点聚焦于PD-L1表达≥1%人群的总生存期（OS）ღ◈✿，有望为该领域探索出疗效更优的一线免疫联合治疗方案.

　　2月3日ღ◈✿，第一三共和阿斯利康宣布其TROP2 ADC德达博妥单抗（Dato-DXd）的补充申请获FDA优先审评pp电子网站ღ◈✿，用于一线治疗不适合免疫疗法（PD-1/PD-L1）的晚期三阴性乳腺癌（TNBC）ღ◈✿，PDUFA日期定于2026年6月2日ღ◈✿。此次申请基于III期TROPION-Breast02研究ღ◈✿，结果显示该药疗效显著优于化疗ღ◈✿。此前该药已获批治疗HR+/HER2-乳腺癌ღ◈✿，此次有望为约70%无法接受免疫治疗的TNBC患者带来新的标准一线日ღ◈✿，诺和诺德宣布其复方新药CagriSema在针对2型糖尿病的III期REIMAGINE 2研究中达到主要终点ღ◈✿。该药由长效胰淀素类似物Cagrilintide与GLP-1受体激动剂司美格鲁肽组成ღ◈✿，研究结果显示ღ◈✿，在血糖控制不佳的患者中ღ◈✿，CagriSema在降低糖化血红蛋白（HbA1c）和减轻体重方面均显著优于司美格鲁肽单药（最高剂量组减重达14.2%）ღ◈✿。此前ღ◈✿，CagriSema已于2025年12月在美国提交了用于长期体重管理的上市申请pp电子网站ღ◈✿。

　　2月2日ღ◈✿，赛诺菲宣布其新型口服GCS抑制剂Venglustat在治疗III型戈谢病（GD3）的III期研究中达到主要终点ღ◈✿，并将推进该适应症的上市申报ღ◈✿。该药能够透过血脑屏障ღ◈✿，研究显示其在改善GD3患者共济失调ღ◈✿、认知障碍等神经系统症状以及肝脾肿大等全身表现方面优于现有酶替代疗法ღ◈✿。尽管同期公布的针对法布瑞氏症的III期研究未达终点ღ◈✿，但Venglustat有望填补空白ღ◈✿，成为首个针对GD3神经系统表现的获批疗法ღ◈✿。

　　2月5日ღ◈✿，为进一步推动中药工业全产业链协同和高质量发展清舞比翼双飞ღ◈✿，工业和信息化部ღ◈✿、国家药监局等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》ღ◈✿，围绕原料提质ღ◈✿、协同创新及制造能力提升等六大重点任务部署了十五项具体措施ღ◈✿，旨在全面提升中药产业的数智化ღ◈✿、绿色化水平与核心竞争力ღ◈✿。

　　2月4日ღ◈✿，为进一步规范慢性失眠治疗药物的临床试验设计ღ◈✿，国家药监局药品审评中心发布了《慢性失眠治疗药物临床试验技术指导原则（试行）》ღ◈✿，重点针对Ⅲ期试验关键设计要素及主客观疗效评估指标提出了具体要求ღ◈✿，旨在持续提高相关药物研发的质量与效率ღ◈✿。

　　本周ღ◈✿、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.14%ღ◈✿、3.28%ღ◈✿，相对沪深300的超额收益分别为1.41%ღ◈✿、0.85%ღ◈✿；本周ღ◈✿、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.31%ღ◈✿、7.34%ღ◈✿，相对于恒生科技指数跑赢5.20%ღ◈✿、10.41%ღ◈✿。

　　截至2026年2月6日ღ◈✿，医药指数市盈率为37.31倍ღ◈✿，环比上周提升0.04倍ღ◈✿，低于历史均值1.11倍ღ◈✿；沪深300指数市盈率为14.04倍ღ◈✿，医药指数盈利率溢价率为165.7%pp电子设备ღ◈✿。ღ◈✿，环比上周提升2.8ppღ◈✿，低于历史均值14.6ppღ◈✿。

　　5.2.医药子板块追踪ღ◈✿：本周中药板块上涨2.6%ღ◈✿，领先于其他子板块本周中药（2.56%）ღ◈✿、医疗服务（1.31%）ღ◈✿、原料药（0.64%）ღ◈✿、医药商业（0.57%）板块涨幅靠前ღ◈✿；生物制品（-1.82%）ღ◈✿、化学制药（-0.62%）ღ◈✿、医疗器械（-0.13%）等均有下跌ღ◈✿。

　　5.3. 个股表现本周A股涨幅居前广生堂（+29.83%）ღ◈✿、海翔药业（+18.64%）ღ◈✿、美迪西（+18.04%）ღ◈✿，跌幅居前常山药业（-15.78%）ღ◈✿、双鹭药业（-13.95%）ღ◈✿、康众医疗（-12.71%）ღ◈✿；本周H股涨幅居前亿腾嘉和（+14%）ღ◈✿、科迪-B（+10%）ღ◈✿、联邦制药（+10%）ღ◈✿，跌幅居前MIRXES-B（-30%）ღ◈✿、药捷安康（-15%）ღ◈✿、维亚生物（-11%））ღ◈✿。

　　医保局作为中国医药行业最大单一支付方ღ◈✿，其支付政策变化可能直接导致相关公司盈利水平发生显著变化ღ◈✿。

　　在法律许可的情况下ღ◈✿，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易ღ◈✿，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务ღ◈✿。市场有风险ღ◈✿，投资需谨慎ღ◈✿。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息pp电子网站ღ◈✿，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性ღ◈✿，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更ღ◈✿，在不同时期ღ◈✿，本公司可发出与本报告所载资料ღ◈✿、意见及推测不一致的报告ღ◈✿。

　　本报告的版权归本公司所有ღ◈✿，未经书面许可ღ◈✿，任何机构和个人不得以任何形式翻版ღ◈✿、复制和发布ღ◈✿。经授权刊载ღ◈✿、转发本报告或者摘要的ღ◈✿，应当注明出处为东吴证券研究所ღ◈✿，并注明本报告发布人和发布日期ღ◈✿，提示使用本报告的风险ღ◈✿，且不得对本报告进行有悖原意的引用ღ◈✿、删节和修改ღ◈✿。 未经授权或未按要求刊载ღ◈✿、转发本报告的ღ◈✿，应当承担相应的法律责任ღ◈✿。本公司将保留向其追究法律责任的权利ღ◈✿。

　　投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数ღ◈✿，香港市场基准为恒生指数ღ◈✿，美国市场基准为标普 500 指数ღ◈✿，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）ღ◈✿，北交所基准指数为北证50指数）ღ◈✿，具体如下ღ◈✿：

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