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pp电子平台电子行|第4色最新地址|业三季度景气上行关注半导体设备ETF（159

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pp电子平台电子行|第4色最新地址|业三季度景气上行关注半导体设备ETF（159

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　　PP电子(中国)官方网站ღღ★，pp电子(中国)·官方网站ღღ★！PP电子APP下载ღღ★，据omdia数据ღღ★，受益于换机周期等因素驱动ღღ★，全球智能手机销量在2025Q3有望同比提升3%ღღ★。其中ღღ★，三星方面Galaxy A系列及第七代折叠手机景气较高第4色最新地址ღღ★，市场份额以19%居于第一ღღ★。

　　据omdiaღღ★，2025 年第三季度台式机ღღ★、笔记本电脑和工作站的总出货量增长6.8%ღღ★，达到7200万台ღღ★。其中ღღ★，笔记本电脑（包括移动工作站）出货量增长4%至5720万台ღღ★，而台式机（包括台式工作站）出货量增长17%至1520万台ღღ★。距离Windows 10终止支持截止日期还有不到一周的时间ღღ★，所有最终用户群的更新需求仍然是推动发货和激活增长的主要因素ღღ★。

　　据乘联会数据ღღ★，7ღღ★、8月份中国新能源汽车销量98.7万台ღღ★、111.5万台pp电子平台ღღ★，分别yoy+12.0%ღღ★。+8.8%ღღ★。预计Q3销量同比增速维持10%左右ღღ★。

　　从存货水位看ღღ★，2025Q2上市企业合计为2729.67亿元ღღ★，yoy+26%ღღ★。存货增速自2023Q2见底后回升ღღ★，今年以来在国补ღღ★、AI等因素刺激之下第4色最新地址ღღ★，补库动作明显ღღ★，存货水位或维持在较高位置运行ღღ★，2025Q2存货水平是近年新高ღღ★，预期Q3景气度良好ღღ★。

　　从台股月度数据看ღღ★，由于去年较高基数ღღ★，7ღღ★、8月份保持个位数同比增速ღღ★。台股原料7ღღ★、8月营收分别为415.84亿元ღღ★、414.87亿元新台币ღღ★，分别yoy+5%ღღ★、+5%ღღ★。制造7ღღ★、8月营收分别为734.47亿元第4色最新地址ღღ★、755.08亿元新台币ღღ★，分别yoy+9%第4色最新地址ღღ★、+4%ღღ★。

　　鸿海精密是AI服务器的主要代工厂之一ღღ★，据其预期ღღ★，AI伺服器收入Q3或同比增长170%ღღ★，环比或成长300%ღღ★。

　　从主要的台股代工厂商月度营收增速看ღღ★，在去年同期较高基数背景下ღღ★，Q3同比增速持续保持在高位ღღ★，其中9月份出现了明显的提高ღღ★，可能除了AI相关产品出货量有所增长之外ღღ★，也受到消费电子需求刺激ღღ★。

　　消电ETF（561310）持仓涵盖消费电子品牌及各类零组件厂商ღღ★，同时选取了强相关的几个PCBღღ★、半导体大厂持仓pp电子平台ღღ★。截至10月14日PETTM为64.61xღღ★，位于标的指数上市以来98.18%分位ღღ★。

　　CISSOCღღ★：受益于消费电子ღღ★、家电ღღ★、车等下游的较高需求ღღ★，相关企业景气度有望持续提升ღღ★。cis方面第4色最新地址ღღ★，汽车智能化提升车用摄像头销量ღღ★，下半年消费电子旺季有望提升CIS需求和高规格产品渗透率ღღ★，此外ღღ★，安防等行业相关摄像头需求维持稳定ღღ★。SoC方面ღღ★，国补ღღ★、AI等刺激各类智能终端成长ღღ★，消费电子需求增长也有望带动SoC景气度ღღ★，Q3总体景气偏高ღღ★。

　　存储ღღ★：由于AI的虹吸效应ღღ★，存储市场供应出现紧缺ღღ★，涨价逻辑在Q3持续演绎ღღ★，并有较大可能在Q4持续涨价pp电子平台ღღ★，同时ღღ★，产能紧缺有望贯穿2026年ღღ★。海外原厂转向AI强相关的高盈利产品ღღ★，传统ღღ★、利基存储产能退出过快ღღ★。今年三星ღღ★、SK海力士ღღ★、美光均通知DDR4产线逐步关停ღღ★、重心转向DDR5及HBMღღ★。2025Q2 PC及服务器DDR4模组价格分别上涨13%~18%ღღ★、18%~23%ღღ★。2025Q3以来ღღ★，预计Q4服务器eSSDღღ★、DDR5涨幅超10%ღღ★，Mobile LPDDR4X/5X涨幅约10%~15%ღღ★。

　　GPUღღ★：国产算力需求空间广大ღღ★，今年市场规模可能达到500亿元美元ღღ★。因此ღღ★，目前国产GPU是一个卖方市场ღღ★，出货量主要取决于制造端的产能供给情况pp电子平台ღღ★，但Q2景气度相对一般ღღ★，预期Q3可能出现明显回暖pp电子平台ღღ★。

　　模拟ღღ★：反内卷成效有望逐步释放ღღ★，叠加前期中国的反倾销调查ღღ★，模拟产品价格端有望触底反弹ღღ★。目前ღღ★，模拟行业龙头厂商业绩底部趋势渐渐清晰ღღ★，后续有望持续改善第4色最新地址ღღ★。

　　国产替代在近年来高速发展ღღ★，2024年CMPღღ★、清洗等环节国产替代率已达到30%以上pp电子平台ღღ★，此外刻蚀ღღ★、热处理也已超过20%pp电子平台ღღ★，但目前量检测ღღ★、光刻环节国产环节还在个位数或接近0ღღ★。总体上看pp电子平台ღღ★，国产替代空间广大ღღ★。

　　短期看ღღ★，由于半导体行业存在交期较长的问题ღღ★，预计Q3景气度总体稳中有进ღღ★。中长期看ღღ★，后续存储扩产ღღ★、先进制程扩产等因素带来的订单增长可能ღღ★。先进制程方面ღღ★，2025年自主可控基调不变ღღ★，国产算力维持高速发展ღღ★，国产算力的渗透率可能在中期达到较高水位第4色最新地址ღღ★。在此背景之下先进制程产能需求提升ღღ★，叠加智能手机高端化带来的先进制程扩产需求ღღ★，相关设备需求景气良好ღღ★。此外ღღ★，目前存储出现较大幅度边际改善ღღ★，3D堆叠技术增加工艺流程ღღ★，相关设备需求同比边际提升ღღ★。

　　科创芯片ETF（589100）持仓分布科创板设计ღღ★、制造和设备等ღღ★，相对较为均衡ღღ★，且有科创板较高弹性ღღ★，截至10月15日PETTM为217.20xღღ★，位于标的指数上市以来98.24%分位ღღ★。

　　半导体设备赛道总体而言估值相对较低ღღ★，以半导体设备ETF（159516）为例ღღ★，截至10月15日PETTM为86.39xღღ★，位于标的指数上市以来71.26%分位ღღ★。

　　集成电路ETF（159546）持仓偏重设计ღღ★，其中GPU第4色最新地址ღღ★、存储ღღ★、SoC等含量均相对较高ღღ★。截至10月14日PETTM为181.26ღღ★，位于标的指数上市以来97.71%分位ღღ★。

　　芯片ETF全产业链均衡布局ღღ★，全市场选取优质标的ღღ★，可代表半导体行业整体景气ღღ★。截至10月15日PETTM为147.89xღღ★，位于标的指数上市以来99.11%分位ღღ★。

　　科创人工智能ETF（589110）除了在科创板精选数字芯片设计个股之外ღღ★，还增加了一部分应用持仓ღღ★，具备两大引擎ღღ★。截至10月15日PETTM为177.04xღღ★，位于标的指数上市以来76.56%分位ღღ★。

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